未來一周市場展望

歐美股市

觀察聯準會利率會議、國際政治消息

經濟數據:美國將公布8月新屋開工、營建許可及成屋銷售,9月Markit採購經理人指數初值;歐元區消費者物價指數、歐元區、德國ZEW調查預期、歐元區、德國、法國9月製造業採購經理人指數。

政治/政策消息:

1.9/19~20聯準會利率會議(含會後記者會及更新經濟展望):市場普遍預期聯準會將於本次會議宣布開始逐步縮減資產負債表,然而,在通膨仍溫和的情況下,基準利率預估將維持於1%~1.25%區間不變,聯準會主席葉倫會後記者會、官員經濟和利率預測將是觀察重點。

另外利率會議結束後有多位聯準會官員將發表談話,市場亦將從中尋找後續政策動向的線索,因美國8月消費者物價指數增幅高於預期,聯邦基金利率期貨顯示,市場預估12月會議前升息機率重回五成以上,高盛證券預估今年再升息一次的可能性上升,將今年共升息三次的機率自55%上調至60%(彭博資訊,9/14)。

2.歐洲:9/18英國央行總裁卡尼將在IMF總部發表演講,關注其發言是否透露接下來貨幣政策動向。

3.9/19美國總統川普首次在聯合國大會發表演說,9/23~27北美自由貿易協定(NAFTA)第三輪談判。

4.9/24德國聯邦議院選舉,現任總理梅克爾所領導的基督教民主聯盟民調仍遙遙領先,預期梅克爾將可順利取得第四次連任。

新興股市

觀察俄羅斯利率及零售銷售數據

經濟數據:本周新興市場經濟數據關注俄羅斯利率決策及零售銷售數據、巴西通膨數據。

新興股市展望:新興股市相對成熟股市折價空間達26%,要到兩個指數評價面相當,應該還有一段很長時間。

縮減評價面差距的重要驅動因素來自資金流入,新興市場股票型基金自去年至今已重獲資金青睞而見到淨流入,但相較先前連續三年的資金淨流出規模仍有明顯回補空間,且全球多數投資人於新興市場的佈局比重亦偏低,隨著投資信心回升,預期資金仍有持續回流新興市場空間。

富蘭克林證券投顧表示,儘管巴西泰梅爾總統再次面臨貪汙調查,然因仍須獲得國會三分之二議員同意,才能將泰梅爾送審;而巴西政府計畫在2018年12月任期結束前完成57家國營企業民營化,巴西財長則預計退休年金改革法案在10月份獲得眾議院批准,若是政府改革能逐步通過,2018年底-2019年間可望達到財政平衡。

除了政治改革外,巴西在歷經兩年半的衰退後,經濟已開始逐步復甦,製造業活動擴張、失業率降低,而消費成長則是帶動經濟復甦的主要力道,加上通膨處於低檔,央行仍有降息空間,9月份聖保羅指數更創下歷史新高,基於政治、央行政策與經濟表現均有利巴西股市,後市仍可偏樂觀看待。

債市

觀察經濟數據、利率會議

利率會議:匈牙利(9/19,預期維持於0.9%)、美國(9/20,預期維持於1%~1.25%)、日本(9/21,預期維持於-0.1%)、菲律賓(9/21,預期維持於3%)、挪威(9/21,預期維持於0.5%)、南非(9/21,預期降息1碼至6.50%)、印尼(9/22,預期維持於4.5%)

經濟數據:美國將公布8月營見許可、新屋開工、成屋銷售、及9月NAHB房價指數,9月Markit製造業採購經理人指數,每周EIA原油庫存報告,並留意9/20聯準會利率決策會議與會後記者會的聲明內容,市場預期在此會議將會公布縮表的具體時程與規模;歐洲則以Markit製造業及綜合採購經理人指數、失業率、核心通膨率,以及9月ZEW經濟貿易信心指數為主。

根據EPFR統計截至9/13該周,新興國家債券型基金再淨流入16.8億美元,今年以來僅2周淨流出。

富蘭克林證券投顧表示,以利率動態而言,工業國家除了聯準會,加拿大於7月開始已二度升息、英國央行也有升息壓力,反觀新興國家的巴西、南非、印度、印尼及哥倫比亞等國則持續降息,雖然利率調降,但因相對美國仍保有利差優勢,因此貨幣多與債券同步上揚。

聯準會利率會議召開前夕資金轉趨觀望,根據EPFR統計至9/13當周,資金小幅淨流出美國高收益債券基金0.85億美元。

富蘭克林證券投顧表示,隨金融市場邁入第九年多頭循環,國際主要債市評價皆已趨近歷史高位,尋找價格相對低估、仍具高殖利率優勢、且可自政策利多題材中受益的債券標的更形重要。

資料來源/富蘭克林證券投顧

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